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[资讯].银行行业节后资金紧张局面缓解银行股短期偏防御

2022年11月24日 黄花苗财经网

银行行业:节后资金紧张局面缓解银行股短期偏防御

银行行业:节后资金紧张局面缓解银行股短期偏防御 更新时间:2011-2-16 8:43:37   本周行业焦点  1。资金利率节后继续回落,资金紧张局面明显缓解。央票发行重启,回笼功能或将恢复。继节前两个交易日货币市场资金利率大幅回落后,春节后资金利率如期继续回落,目前1天/7天回购利率均在3%以内。3个月央票重启后,一二级市场利差缩窄至42bp,随着资金紧张压力进一步缓解,央行无需或仅需调整一次发行利率即可与二级市场接轨,公开市场回笼效果即将显现。本月和下月公开市场到期资金分别为4150和6670亿元,公开市场回笼力度或会加大。  2。第三次加息非对称特征明显,对息差和业绩影响中性。我们的看法:  本次加息的非对称特征明显:本次加息对行业息差和利润影响中性,前三次加息的累积影响仍偏正面。加息符合预期并凸显通胀压力;短期内采用公开市场回笼和差额准备金工具的可能性较大,减弱普调准备金预期,有助于缓解银行流动性压力。仍需观察多次加息对地产市场影响;货币政策收紧环境下,低估值银行股仍有防御价值。  3。大中型银行通过控股保险、信托搭建综合金融平台的尝试不断。目前大中型银行通过控股保险、信托搭建综合金融平台的尝试不断。银行业过去“做大规模吃息差”旧盈利模式的不可持续性是制约银行股估值提升的关键因素之一。类似的收购兼并是银行着眼长远的战略布局,而短期内,银保和银信的深层次协同效应尚难体现。这是受目前监管环境制约的,而现有合作方式不需通过控股亦能实现。  4。据媒体报道,春节后央行对部分中小银行实施了差别准备金率。我们认为:差别存款准备金动态调整工具对银行信贷投放具有较强的约束作用,尤其是对准备金实施差别化利率,将加大银行超额投放信贷的成本。目前若仅针对部分信贷投放过快的中小银行实施,对行业整体影响不大。预计2011年信贷投放节奏将更趋于平稳,但行业信贷投放的季节性特征仍难消除,上半年整体投放规模仍会明显高于下半年。  行业观点及股票组合  货币政策收紧环境下,低估值银行股仍有防御价值。2011年,银行盈利资产增速已被迫放缓;息差因市场化利率走高和议价能力提升仍有向上动力;资产质量仍稳定,变动趋势需视宏观经济走向。看好银行股中长线绝对收益机会,但短期仍受制于通胀及政策收紧;因估值低,目前防御价值凸显。

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